袁增霆（中国社会科学院金融接头所）

　　最新数据露出，2024年11月，中国东谈主民银行在暂停6个月之后再次增合手黄金储备。这标明在两年前开启的新一轮增合手周期并未闭幕，何况可能合手续更久。

　　央行增合手黄金储备的最径直的动因是储备惩办的多元化需求。这种需求背后的要害要素又不错归结为现存储备财富组合中黄金占比拟低，何况其他主流品类靠近隆起的地缘政事风险，过甚可能指点的海外买卖与海外老本流动受到相关风险影响。相关于中国经济鸿沟过甚活着界经济中的地位而言，中国央行外汇储备中的黄金鸿沟及占比活着界范围内仍然偏低的基本现象不言而喻。字据（宇宙黄金协会）WGC的可比数据，摈弃2024年三季度末，中国央行的黄金储备鸿沟约为2264吨，其在外汇储备中的占比为5.36%。这里莫得考虑11月份的增合手鸿沟（约4吨，对该比例的蜕变不大）。这个鸿沟和比例皆远低于好意思国和欧洲的德国、法国和意大利，占比也远低于一些新兴商场和发展中国度。虽然，在此轮增合手周期运行之前的2022年一季度末，我国央行的黄金储备占比仅为3.61%。相同也不错交融，鉴于中国的经济地位及影响，此类行动注定会对海外黄金商场产生影响。因此，渐渐且择时的增合手旅途可能是一种合理的领受。

　　自从2022年4月俄乌打破爆发以来，由于地缘政事与军事打破风险的加重，宇宙范围内的中央银行掀翻了一波增合手黄金的海浪。2022年和2023年的净额购买量皆杰出了1000亿吨。2024年的情况仍然有望接近这个水平，仅仅高金价配景下各季度购金量的波动性有所放大。字据宇宙黄金协会（WGC）在上半年作念的探问，环球央行增合手黄金的意愿仍然强于已往。与此同期，已往三年环球央行的购金行动将海外金价推升到了已往难以念念象的高度。此外，活着界范围内看，央行们增合手黄金的活动对海外金价具有重要影响。2008年环球金融海啸与2022年俄乌打破两大事件之后的黄金牛市行情就皆发起于央行们的行动。

　　在我国央行外汇储备的财富组合中，与黄金储备占比偏低相对应的另一面所以阐扬国度海外储备货币计价的财富占比拟高，尤其是其中的好意思元财富占比拟高。自2018年中好意思买卖摩擦运行加重以来，这方面的储备财富对地缘政事风险变得较为敏锐。何况，在这些财富类型的细分品类中也亟需进一步多元化的空间。在这种配景下，黄金便成了最紧迫的替代性领受。仅从储备财富功能的角度，即四肢财富保值与风险漫步功能来看，黄金的保值功能皆履历了悠久历史的素质。财富惩办业也等闲诓骗它与其他主流财富类型之间的组合相关性来擢升财富成立的绩效。

　　虽然，从黄金潜在的货币功能来看，增合手黄金储备还有更紧迫的功能，即有助于稳步激动东谈主民币海外化以及爱戴海外买卖和海外老本流动的安适。在海外货币体系的演变进程中，英镑与好意思元皆先后借助与黄金挂钩来奉行本币的海外化，默契其在海外买卖与老本流动中的支付计帐功能，中央银行也因此参与其中并履行流动性惩办以及更等闲的海外商场安适职能。从近些年来我国央行推动的海外化施行来看，增合手黄金储备与修复海外性的黄金往复商场，有助于为东谈主民币海外化提供很是的信用撑合手，也有望为海外买卖和海外老本流动提供特等的安适机制。

　　临了，这次央行收复增合手黄金储备的时机偶而海外地缘政事打破不细目性加重、特朗普第二次当选好意思国总统的紧迫节点。在不错意想的打破加重阶段，现时黄金和以比特币为代表的数字货币，就成为了好意思元的两个紧迫且尽头活跃的替代性领受。在翌日的操作中，我国央行仍可能依照海外大环境的变化对黄金储备头寸的领受及诓骗进行相机抉择，以便尽可能地默契出它的实长途能。

包袱剪辑：张文